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肥水不流外人田多数券商否认“暂停上市公司股权质押业务” 但门槛在提高

来源:网站大全www.8286.cc 浏览:38次 时间:2018-10-13
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  10月12日,乔治白三德科技中洲控股等多家上市公司公告股东进行了补充质押或解除质押;作为融出方的券商方面,近日有消息称,部分券商暂停了股权质押业务。中国证券报记者经过走访调研发现这并非普遍现象。大多数券商仍在开展股权质押业务,但门槛有所提高。譬如,下调了股权质押的折扣率,对担保等征信措施要求提高,更有券商明确要求房地产行业的质押业务不做。

  业内人士指出,从目前来看,A股已经处于估值底部。但随着未来质押股票集中到期,券商需未雨绸缪,防止集中违约事件发生,个别上市公司股权质押风险需要格外关注。

  “做少一点、做小一点”

  记者走访调研发现,目前各大券商还没有明确表态暂停该业务,包括前段时间因股质业务“爆雷”或提起诉讼的几家中大型券商。不过,有些券商近几个月基本上没有新增业务规模,一些中小券商的股权质押业务增长有限。总体来说,目前券商股权质押业务对质押利率、安全垫等要求普遍比较高。

  “近期和几家券商信用部老总碰了个头,面对当前市场环境,大家觉得,股权质押业务还是要‘小心一点、做少一点、做小一点’”,华东某中型券商信用业务部门负责人李超(化名)告诉记者。

  “据我了解,行业内还没有券商明确说暂停业务。但是今年以来,各家券商一直在缩规模,同时优中选优。例如,原来一只股票的质押规模可以做到3-4亿,现在一般只能做到1-2亿。现在各家券商都比较担心单一股票的‘黑天鹅’事件带来的风险。”李超表示。

  供职于沪上某券商信用业务部门的张亮(化名)对记者表示,目前其所在公司的股权质押业务标准明显提高,具体来看包括:下调股权质押的折扣率,现在已基本降到3折左右;对担保等征信措施要求提高;给到客户的股权质押利率提升到年化8%左右。从全行业来看,也基本是这个情况。

  南方某中小券商上海的一家营业部总经理告诉记者,目前其所在公司股权质押业务不至于完全暂停,但对项目的要求提高了。“最近看了不少项目,但真正能做的不多,能做的规模也不大。今年看,一单股权质押业务规模在1亿以上的,算比较好的了。最近做了一单,规模很小。此外,行业方面,公司明确要求房地产行业不能做。”

  解押潮临近券商未雨绸缪

  根据中登公司披露的数据,截至9月28日,目前两市上市公司参与股权质押的有3464家,占上市公司总数超过97.8%,几乎所有上市公司参与了股权质押,目前股权质押数量占总股本的比重接近10%,市值超过6万亿,占两市市值超过10%。从目前公布股权质押到期时间的公司来看,解押时点主要集中未来2年。2018年四季度至2019年第一季度,是股权质押到期规模的高峰期。

  有业内人士告诉记者,券商对股权质押业务参与度较高,一旦发生黑天鹅事件,面对市场的调整,若上市公司无法追加抵押物和保证金,股权质押出现负反馈并导致自身股票闪崩,券商股权质押业务就会面临质押股票的爆仓和违约风险。

  上述业内人士指出,从目前来看,A股已经处于估值底部,进一步冲击的风险不大,但是要防止黑天鹅事件引发的集中违约,个别上市公司股权质押风险需要格外关注。

  值得注意的是,股权质押或具有由股及债的跨市场传染风险。新时代证券首席经济学家潘向东告诉记者,股权质押风险可能通过多个渠道传染至债券市场。

  第一是资金渠道。股权质押风险爆发后,投资者担心企业融资渠道受阻,资金流恶化,偿付能力下降,从而引发债市风险。二是企业基本面渠道。股权质押风险爆发可能伴随着企业基本面恶化,以及企业控制权变更等重大改变,这会增加企业生产经营的不确定性,加剧信用违约风险。第三,心理渠道。股权质押风险爆发后,即使企业基本面稳定,投资者也可能产生恐慌情绪,导致企业债券发行受阻,引发债券市场风险。

  潘向东表示,券商要防范股权质押风险,首先须严格把控股权质押业务质量。在股权质押风险发酵背景下,券商首先应严格把控股权质押业务质量,提高业务门槛,从源头上减少股权质押业务风险。

  其次,券商可适当下调质押率和提高质押利率。由于股权质押风险增加,适当下调质押率是减少爆仓风险的有效方式。而提高质押利率,可以弥补相应的质押风险上升。此外,券商可以和企业协商,通过提前回购方式、补充质押标的等方式减少潜在风险。在股权质押风险暴露后,可加强和股权质押公司的沟通,尽量避免强制平仓,减少券商和企业双方损失。

  对券商业绩影响不大

  从半年报来看,上半年31家上市券商实现金融资产回购业务(含股权质押业务)利息收入219.89亿元,同比增加40%,主要因为去年同期的低基数;受息差收窄影响,上市券商息差业务毛利率仅16.37%,估算金融资产回购业务带来的利息净收入约35.99亿元,占上市券商营业收入的比重仅2.95%。因此,股票质押利息收入占券商整体收入比重不高,对券商整体业绩不起主导作用。

  从会计角度看,有券商分析人士表示,券商的股权质押业务若要计提减值准备,一般是等到该业务有具体的处理结果后。例如,提起诉讼,法院进行了调解或做出判决后,才会全额计提。计提减值准备会影响券商当期的业绩表现,但不排除有些券商会早些时候计提减值准备。

  此外,有券商信用业务人士表示,近两年风险突出的股权质押项目的出资方大多不是券商,券商仅承担通道角色,因此从半年报上看对股权质押的减值计提不大。更有部分券商对风险暴露的股权质押项目采取温和的方式,并未视作违约并启动强平等处置程序。

  潘向东表示,股权质押业务对下半年券商业绩影响不大。原因如下:首先,当前低于平仓线的股权质押市值在两市总市值中的占比较低,股权质押风险整体可控。而且,即使股权质押风险爆发,券商也不会简单平仓了之,而是和企业积极协商,通过延期购回、补充标的证券等方式减少潜在损失。

  其次,上半年股权质押风险集中爆发后,券商通过收缩股权质押业务、提高业务门槛、下调质押率和提高质押利率等方式,已经有效减少了股权质押业务和股权质押风险。此外,股权质押利息收入占券商整体收入比重不高,对券商整体业绩不起主导作用。况且,今年以来大部分券商减少了股权质押规模。

(文章来源:中国证券报)


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